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旺材锂电:盘点|2018上半年动力电池各细分行业盈利情况

原文标题:盘点|2018上半年动力电池各细分行业盈利情况
原文发布时间:2018-09-28 11:04
原文作者:旺材锂电。
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来源:EnergyTrend储能

锂资源:营收增长49%,毛利率+5.44pcts

锂资源板块我们选取了7家上市公司,包括天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团 、 盐湖股份 、 西藏矿业、江特电机和科达洁能,并将它们的主营业务拆分进行分析。 锂相关业务实现营收6906百万元,同比增长49 %。实现毛利額3,752百万元,同比增长57 %。整个锂相关业务毛利率达到57.47%,同比上涨5.44pcts。其中毛利率居前的为天齐锂业 ( 72.54 %),涨幅最大的为西藏矿业( + 34.34pcts )。江特电机上半年业务营收涨幅 最大( 745 % ),主要得益于入股澳大利亚Tawana锂矿 。




钴资源:营收+47%,毛利率+9.87pets

钴板块我们选取了3 家公司 ,分别为寒锐钴业、华友钴业和洛阳钮业 ,并将主营拆分进行分析。结果显示2018年上半年这三家公司钴业务实现营收14,585百万元,同比增长 47 % ,实现毛利额7,045百万元,同比大涨85%,得益于上半年钴价的暴涨,钴业务实现综合毛利率48.3%,同比上涨9 .87pcts。其中寒锐钴业毛利率最高(59.54%),营收增速 最快( 236 % )。(内外盘情况)。




正极材料:营收+65%,毛利率-3.93%

正极材料板块我们选取了6家A股上市公司和1家新三板挂牌公司,分别为厦门钨业、格林美、杉杉股份、科恒股份、当升科技、宁德时代和贝特瑞。2018年上半年锂电正极材料业务合计实现营收13 ,944百万元,同比增长65 %,实现毛利额2,475百万元,同比增 长32%。整个正极材料业务毛利率1 8.25 %,同比下滑3.93pcts。 其中4家公司营收增速 超过平均值,分别为格林美(+ 99 %),科恒股份(+94%), 当升科技(+ 109 %)和宁德时代 (+ 124 % )。 毛利率方面可获得数据的6家A股上市公司均出现不同程度的下滑,其中下滑幅度较小的为当升科技(-2.27pcts),下滑幅度较大的为宁德时代(-11.30pcts)。得益于闭合产业链的优势,可以在一定程度上规避上游原材料价格的波动,格林美毛利率处于领先水平(22 .95 %)。由于行业高能量密度的发展趋势,高镍三元材料龙头杉杉股份和当升科技的毛利率也维持的比较好。





负极材料:营收+31%

负极材料我们选取了2家A股上市公司和1家新三板公司 ,分别为杉杉股份、璞泰来和贝特瑞。2018年上半年这3家公司合计实现锂电负极材料业务营业收入2 ,527百万元,同比增长31%。毛利率方面,贝特瑞上半年负极业务毛利率为28.16%,同比下 滑6 .88pcts。 杉杉股份也在半年报中提到,原材料价格以及石墨化加工费同比在上 涨 ,负极材料的毛利同比略有下滑。




电解液:营收+7%,毛利率-12.3pcts

电解液板块我们选取5家A股上市公司,并对相应业务进行了拆分,包括江苏国泰、多 氟多、天赐材料、天际股份和新宙邦。2018年上半年这5家公司合计实现电解液相关业务营收3,318百万元,同比增长7%,实现相应毛利额754百万元,同比下降17%(剔除江苏国泰)。业务整体毛利率28.42%,同比下降12.3pcts.其中电解液业营收增速 最快的为多氟多(+47%), 毛利率最高的为江苏国泰( 30.81 % )和 多氟多(30.74%).上半年下游需求不及预期, 行业及市场竞争加剧,电解液市场大打价格战,六氟磷酸锂 价格一路下行,是导致电解液公司毛利率大幅下滑。




隔膜:营收+6%,毛利率-11.38pcts

隔膜方面我们选取了5家A股上市公司,并对相关业务进行了拆分,包括沧州明珠,胜 利精密,创新股份〈上海恩捷),星源材质和璞泰来。这5家公司2018年上半年锂电隔膜业务实现营业收入1222.33百万元,如果剔除上海恩捷的影响,同比增长6 %。上海 恩捷上半年实现营业收入463百万元,同比增长4.04%,实现盈利221百万元,同比增长2.79%。从毛利率来看,3家上市公司中星源材质的毛利率最高 ,为54.36%,同比上涨0、67pcts。公司2018年上半年海外业务占比继续爬升,主要出货LG化学,海外落户的价格较高,且较为稳定,故而对公司毛利率起到了很好支撑作用。相对比来看, 星源材质的利润率不比恩捷,但主要是因为星源材以干法隔膜为主,而恩捷是湿法膜, 后者的毛利率较干法稍高。




电芯:营收+15%,毛利率-7.39%

电池电芯板块我们选取了14家公司,包括宁德时代、德赛电池、欣旺达、比亚迪、国轩高科、坚瑞沃能、亿纬锂能等,并对它们的主营业务进行了拆分。结果显示电芯相关业务2018年上半年实现营业收入33,233百万元,同比增长15%。实现毛利额 4,818 百万元,同比减少21%( 数据缺失的公司已剔除),业务整体毛利率16.84%,同比下降了7.39pcts。“ 如果剔除坚瑞沃能、成飞集成和猛狮科技这3家毛利为负的公司,整个电芯业务上半年毛利率19.31%,同比下降2.86pcts。具体来看,2018年上半年宁德时代和国轩高科的毛利率处于领先水平,分别为32.67 %和32.47% 。可见动力电池业务的毛利率要远高于消费类电的毛利率,比如德赛电池的7. 59 %。动力电池行业板块集中度在不断提升,装机总量前五名宁德时代、比亚迪、孚能科技、国轩高科、亿纬锂能合计装机总量占比高达77.82%。亿纬锂能更是从2017年装机量第9位冲进前五,营收增幅最高 。



来源:EnergyTrend储能

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